风机行业龙头,受益下游需求回暖。
   
陕鼓动力是国内最大的压缩机制造企业,在大型轴流压缩机、空分压缩机等领域具有超过70%的市场份额,并且应用集中于冶金、化工这两个产业。公司作为行业龙头,业务有望率先迎来复苏。随着大宗商品价格上涨和下游行业产能出清,石化、冶金等行业经营状况出现改善,固定资产投资规模稳中有升,下游行业需求改善将直接利好公司能源转换设备业务。
   
订单景气回升,业绩有望好转。
   
陕鼓动力的新签订单在2011年达到阶段性的高点,然后进入回落阶段,而2016年2季度以来出现比较明显的恢复。陕鼓动力2016上半年新签订单金额同比增长26.0%,前三季度同比增长32.1%,2016全年订货量73.64亿元,同比增长45.53%,订单呈现逐季加速的趋势。订单量是公司收入的先行指标,考虑到订单执行周期,订单回升将有望带动未来业绩逐渐好转。
   
服务、施工板块占比提升,分布式能源战略持续推进。
   
近年来公司服务、施工板块收入和订单占比逐步提升,尤其是去年开始聚焦分布式能源产业进行能源供给侧结构创新,在流程工业升级改造、综合能源智能一体化园区建设、垃圾固废处理及生物质发电等分布式能源市场领域进行产业布局。公司以“专业化+一体化”的综合能力为核心,积极为客户提供节能、环保、高效的“绿色解决方案”。公司16年接连中标大型项目,该领域市场空间巨大,持续放量为公司贡献新的业绩增长点。
   
投资建议:我们预测16-18年EPS分别为0.14/0.18/0.23元,当前股价对应市盈率52x/40x/31x。结合业绩情况和估值水平,我们给予公司投资评级至“买入”。风险提示:原材料价格上涨风险;服务业务推进不达预期;分布式能源业务开拓的不确定性。